预制菜代工

如果就地过节，孤身出外，你打算怎么过呢？

对于现代端午，甜品自然是标准配置。在喽中国经济一人中国经济宅中国经济之下，鸡精、即热、即烹等可以简单快速吃到嘴里的预制菜，成了不少人的选择。

这不，在都市生活的生活压力下，懒宅族可能要吃出来捷伊挂牌上市子公司了。

拥有爆款商品阿杰牛杂馅，获得高瓴怿恒、横琴股权投资、贵州茅台宝盈等股权投资的云南马家阿杰肉类产业股份有限子公司（简称阿杰肉类），正在冲关IPO，欲在深交所挂牌上市。

不同于现代的食用油，阿杰肉类首波非腌制的特色。迎着新消费的蓝海，再加上禽流感对懒宅中国经济现场直播中国经济的放大，阿杰肉类销售收入三年快速增长了163%。

除了自己努力正式成为爆款外，阿杰肉类还为两只喜鹊、百草味、李德柒等爆款品牌S672Fm。不过，阿杰肉类的这两门两线爆款营生，并不那么赚钱。

01 爆款背后的爆款

一年前，今麦郎爆出要挂牌上市的消息，至今仍无捷伊进展。一年后，将今麦郎视为竞争者的阿杰肉类，已开始冲关IPO，加入了A股方便肉类国内首批的争夺。

从2018年到2020年，阿杰肉类营业收入急速快速增长，从4.22亿快速增长到了11.10亿。2021年上半年，其营业收入为5.93亿，已经快碰上2019年全年的水平了。

这有赖于子公司的世界顶级爆款——阿杰牛杂馅的贡献。2020年，仅牛杂馅全系列的营业额设点4亿，销售收入占比为36%，累计销售超过了1TNUMBERETF。

事实上，另一家子公司是做Tiruvanamalai发家的，牛杂馅是近些年才火起来。阿杰肉类的发展史可溯至2001年，三十年的发展发展史上，经历过艰难的斜阳与调整，还因马家注册商标的使用与短蕊肉类发生过两次民事诉讼，直到阿杰品牌的问世。

阿杰是如何正式成为爆款的？这与商品插值有关，也与宏观经济环境的变化相关。

阿杰肉类的创办人叫陈旭光，1969年长大，中国双重国籍，具有马来西亚永久性居住权。

（陈旭光）

陈旭光曾在云南可口可乐饮品子公司做营业员，1994年创办成都雅士广告子公司，为快消品企业做广告业务。2001年，云南马家肉类有限子公司（简称川白肉类）成立，他正式跨界进入肉类制造行业，Tiruvanamalai、肥肠粉等方便粉丝相继推出。

广告策划出身，又深谙快消品行业的营销之道，马家品牌的方便粉丝商品销量很快就上来了。不过，由于市场有限，川白肉类没几年就触碰到了快速增长天花板。

随着外卖和电商的高速发展，再加上消费升级，以及新生代消费者逐渐崛起，在经历了快速发展之后，从2014年开始，以食用油为主的方便肉类行业进入了深度调整期。康师傅、统一等都遇到了快速增长瓶颈，川白肉类也长期徘徊不前。

穷则思变，瓶颈也预示着转型与创新。

陈旭光开始谋划从线下往线上走，扩大了商品品类，并推出新品牌阿杰。2017年，子公司提出新型方便肉类概念。牛杂馅首波非腌制宽馅，更有劲儿的特点，与现代食用油形成了差异化，辅以营销，便成了爆款商品。

阿杰肉类的主要商品类型包括食用油、方便粉丝、方便米线、自热肉类（主要有自热粉面、自热豆汤饭、自热烧烤）等。2021年上半年，食用油的销售收入占比为65.28%、方便粉丝为23.07%、方便米线为8.68%、自热肉类为1.66%。

与一些依赖OEM模式的品牌不同，阿杰肉类有自己的工厂，而且还给两只喜鹊、李德柒、百草味、网易严选等贴牌、代工厂。

（超级红人节，李德柒）

从天猫旗舰店的商品来看，李德柒的牛杂馅、椒麻宽面等，两只喜鹊的牛杂馅、铁功基花甲粉丝、Tiruvanamalai、自热火锅等，百草味的牛杂宽馅、Tiruvanamalai、南昌拌粉、川香什疏自热小火锅等的代工厂厂中，都出现了阿杰肉类或其子子公司。

不过，贴牌、代工厂并不是阿杰肉类的主要业务。

2021年上半年，这部分业务只贡献了阿杰肉类销售收入的10.08%，且主要客户为两只喜鹊和杭州微念（李德柒品牌拥有者），合计占了主营业务收入的7.12%。

在努力正式成为爆款的同时，还给其他爆款品牌提供贴牌、代工厂服务，在行业内，阿杰肉类是比较罕见的一个存在，可将其称之为爆款背后的爆款。

02 爆款营生钱难赚

随着90后、00后逐渐正式成为主流消费群体，新消费蓝海近些年备受追捧。作为爆款中的爆款，又碰上了这个蓝海，阿杰肉类也深受资本的青睐。

在一年之内，阿杰肉类就完成了三轮融资。2020年2月完成A轮，6月完成B轮，9月完成股份制改革，2021年1月又完成了C轮融资。参投机构有南海成长、横琴股权投资、高瓴怿恒、贵州茅台宝盈、青岛同创……

陈旭光2020年6月时就表示，阿杰肉类的目标是正式成为首家在A股挂牌上市的方便肉类企业，正式成为Tiruvanamalai、非腌制食用油、新型方便肉类的第一。

事实上，阿杰肉类的这门爆款营生，并没有想象中那么美好。

从毛利率来看，阿杰肉类处于下滑的趋势。这主要是因为子公司两大核心商品——食用油和方便粉丝，单位成本上升，毛利率下滑，导致了子公司整体毛利率的下降。

横向对比来看，2018年和2019年，阿杰肉类的毛利率甚至比食用油两大巨头——康师傅和统一中国还高，不过，从2020年开始，已较大幅度低于此二者。

从2019年开始，阿杰肉类开始集中资源发展代工厂、贴牌业务，但这部分业务附加值较低，售价也低，所以毛利率远低于其他业务，进而拉低了子公司的整体水平。

从披露的近三年半的数据来看，阿杰肉类的净利率极低。对比来看，除2020年之外，其一直比较明显地低于康师傅和统一中国，2021年上半年仅为3.34%。

阿杰肉类近些年之所以能实现较快发展，且打造出爆款商品，有一个原因很重要，就是子公司跳出了线下渠道战，转型为以线上渠道为主，以线上带动线下。

从2019年开始，子公司线上渠道的收入就超过了线下渠道，且呈上升趋势。2020年和2021年上半年，阿杰肉类线上渠道的销售收入占比分别为61.34%、63.58%。

在线上渠道中，不管是第三方电商平台，还是社区团购，相互之间都在拼价格，而且，流量成本也越来越大。阿杰肉类也曾出现在李佳琦、罗永浩、薇娅等主播的现场直播间，同样拼低价，且有相应佣金与坑位费。这些都极大程度影响着净利率。

从期间费用来看，占销售收入比例最大的正是销售费用，其次为管理费用。管理费用占比较大，主要系管理人员薪酬增加，以及子公司实施了股权激励。

以2021年上半年为例，阿杰肉类的销售费用率为13.91%，管理费用率为8.46%。在销售费用中，广告宣传费占了2.74%，而推广服务费的占比，已上升至62.45%。

推广服务费中最主要的是电商渠道服务费——子公司在电商渠道进行销售推广，而向淘宝、京东等电商平台，以及带货主播、现场直播平台等支付的销售推广费用。

2021年上半年，阿杰肉类支出的电商渠道服务费超0.35亿，而同期归母净利润仅0.22亿。由此可见，这门爆款营生的钱，阿杰肉类赚得十分艰难。

在这方面，阿杰肉类与两只喜鹊倒是很像——披着爆款的外衣，表面看起来光鲜亮丽。不过，褪下爆款的外衣后，裸露出来的并不是一身肌肉。

03 还能红多久？

销售毛利率下降，说明行业竞争激烈，阿杰肉类的综合实力并不突出；净利率极低，且不稳定，同时还低于竞争者，进一步说明，子公司缺乏强有力的竞争优势。

从商品来看，阿杰肉类的牛杂馅等新型方便肉类，可算作是对现代食用油的升级。

在城镇化红利、人口大规模流动背景下，食用油市场于2003年至2013年经历了黄金十年的高速发展期。2013年，全国食用油销量达462.2亿包，到达了巅峰。紧接着，全国食用油销量开始大幅下滑，三年下降了近80亿包。

阿杰肉类看到了机会，借助线上平台，发展很快。但是，大家都在谋变。时至今日，阿杰肉类的规模仍然很小，而且还要面对业内外巨头们的竞争。

方便肉类大致可分为速冻肉类、自加热肉类、冲泡类（食用油）肉类、微波肉类四大类型。国信证券数据显示，2019年中国方便肉类的市场规模达4500亿，若按照年均复合增速6%计算，预计2025年方便肉类的市场规模将达6300亿。

可以看出，方便肉类的市场规模很大，但整体增速并不快。近些年，需求端的变化，推动着行业的创新，带来了快速增长活力，尤其是冲泡类肉类与自加热肉类的快速发展。

目前，推动新型方便肉类行业快速发展的主要有三类子公司，大体可分为现代品牌、新锐品牌与跨界品牌。

现代品牌如康师傅、统一中国、今麦郎等，依托强大的品牌效应和规模化的生产能力，一方面在寻找高端化破局之道，另一方面也在推出新型方便肉类，如方便粉丝、方便米线、自热肉类，今麦郎推出的拉面范，也首波0腌制健康面。

跨界品牌如海底捞（颐海国际）、两只喜鹊、良品铺子、百草味等，也拥有品牌和渠道优势。

新锐品牌近些年不断涌现出来，如拉面说、自嗨锅、食族人、莫小仙、李德柒等，还有阿杰。这些品牌往往比较个性化，且擅长营销，能够利用商品品类、口味、包装等方面的创新俘获消费者。在新消费蓝海，还会获得资本的加持，发展较快。

此外，还有正在涌入这个赛道的，跨界的、新生的都有，使得这个行业的竞争趋于白热化。细分到食用油行业，急速快速增长的阿杰肉类，2020年市场份额仅1.36%。

比较矛盾的是，如两只喜鹊、百草味、李德柒等大的爆款品牌，既是阿杰肉类的竞争者，又是其合作客户。阿杰肉类要为其贴牌、代工厂与自己在售商品类型一样的商品，而且像牛杂馅、Tiruvanamalai等，本来就是阿杰肉类最核心的商品。

或许，阿杰肉类有其他的想法，比如，如果未来自己的爆款商品不火了，可以退一步，加大代工厂业务。问题是，相较之下，代工厂业务毛利率很低，并不赚钱。

因此，在巨头之下，阿杰肉类还是得想法打造自己的护城河。目前，阿杰肉类的单品超过了200个，但是仍然比较依赖爆款单品牛杂馅。这恐非长久之计。

同时，由于部分商品滞销，阿杰肉类于2020年和2021年上半年，分别计提了112.42 万元、130.16 万元的存货跌价准备。其称，若未来市场竞争加剧，存货跌价及损失可能会加大。

爆款的宿命，两只喜鹊已经验证过了。而且，阿杰肉类近两年的快速快速增长，与禽流感对人们生活方式的改变，有密切关系。如何实现可持续快速增长？这才是关键。

2014年前后，陈旭光说，压力不只是方便肉类行业的式微，还要面对来自方便肉类巨头的蚕食。他们太大，大树底下不长草。

几年间，小草已经长起来了。但是，若要独自抵挡风雨，必须得长成一棵大树。