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蜜雪冰城加盟商有赔钱的吗-蜜雪冰城拟上市继续扩张 靠加盟商赚钱的模式能否维持高增长?-视野爱问信息咨询网

蜜雪冰城加盟商有赔钱的吗-蜜雪冰城拟上市继续扩张 靠加盟商赚钱的模式能否维持高增长?

2元一支的冰激淋、4元一杯的柠檬水以及8元一杯的珍珠奶茶,在低价走量、疯狂拓店的路径下,蜜雪冰城股份有限公司(下称“蜜雪冰城”)拥有了超2万家加盟门店,也实现了年营收破百亿并冲刺IPO的“壮举”。

9月22日,蜜雪冰城披露招股书,拟登陆深交所主板,募资64.96亿元。招股书显示,蜜雪冰城2020年、2021年营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元,较上年同期分别增长82.38%、121.18%。

三年盈利近30亿的蜜雪冰城并非没有“烦恼”,高端新式茶饮品牌下沉抢占市场份额,原材料成本压力上涨导致毛利率持续下滑。正如盘古智库高级研究员江瀚所言,“上市不是问题,上市之后如何维持自己的发展,这将是蜜雪冰城最大的问题。”

9成收入靠加盟商

2019-2021年,蜜雪冰城分别录得营收25.66亿元、46.8亿元及103.51亿元,同期净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元,三年净利润接近30亿元。此外,今年一季度,蜜雪冰城实现营收24.34亿元,净利润达3.9亿元。

对比来看,已在港股上市的奈雪的茶(2150.HK)2021年实现营收42.97亿元,不及蜜雪冰城同期的一半,并且经调整后净利润亏损为1.45亿元。

为何主打低价的蜜雪冰城却可以做到稳定盈利?

与奈雪的茶不同的是,蜜雪冰城主营业务收入9成以上来自于加盟商而非产品零售。截至2022年3月末,整个蜜雪冰城公司拥有22276家门店,其中,现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”门店21619家,加盟店比例高达99.8%,直营店仅37家。

不过,这并不意味着蜜雪冰城的收入来自于收取加盟费,实际上,来自加盟商管理的收入占比在2019年-2021年分别仅为2.34%、2.14%、2.62%。

从营收构成来看,蜜雪冰城的收入来源主要包括给加盟商卖制作产品需要的食材、包装材料、设备设施和营运物资等,收取加盟商的管理费,以及直营门店的产品零售收入等。

蜜雪冰城披露的招股书显示,其2021年主营收入前三分别为卖食材、包材、设备设施给加盟商,三者占主营收入比例分别为70%、17%、6.7%,其中卖食材给加盟商的收入达到72.3亿。2019年-2021年,食材、包材的收入贡献比例均超过85%。

目前,蜜雪冰城的门店数量还在增长。自2021年1月至 2022 年3月,蜜雪冰城新增门店量达到9421家,平均每天新增门店数约为20家。截至最新数据,公司门店数量超2万家。在国内餐饮连锁行业,门店数量超1万家仅有华莱士、正新鸡排、绝味鸭脖等品牌。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》中指出,我国新茶饮市场在持续扩大,预计到2023年市场规模将达到1428亿元,但市场增速将下滑至20%左右。

新茶饮市场竞争激烈下,今年6月28日,蜜雪冰城发布公告称开放“乡镇”门店加盟,进一步下沉乡镇市场。不过,部分“乡镇”的客流量较低且存在更便宜的“本地化饮品店”。

同时,喜茶、奈雪的茶等高端茶饮品牌也纷纷降价,跻身下沉市场抢占市场份额,目前喜茶19元以下的产品占比已近八成,奈雪的茶则全面告别“30元时代”。

由于蜜雪冰城营收高度依赖加盟门店,未来能否继续拓店将成为公司营收能否持续增长的重要因素。就未来公司的拓店规划,记者致函蜜雪冰城,截至发稿,尚未收到回复。

寻求新增量

依靠加盟商赚取利润的同时,蜜雪冰城也面临着成本上涨毛利下降的问题。2019年至2022年第一季度,蜜雪冰城主营业务毛利率依次为35.95%、34.08%、31.73%、30.89%,呈现明显的下降趋势。

蜜雪冰城在招股书中表示,“公司生产经营中采购的主要产品为乳制品、食糖、果酱、茶叶、杯子等。上述产品的价格变化将直接造成公司采购成本的波动,如果公司采购的主要产品因市场供求变化导致价格大幅度上升,将影响公司采购成本,进而会对公司的成本控制、盈利能力造成较大的不利影响。”

盘古智库高级研究员江瀚认为,当前,伴随着整个市场成本供应链的快速上涨,蜜雪冰城的供应链价格开始随之上涨,虽然蜜雪冰城的成本控制力很强,但是却没办法对抗整个产品供应链的涨价压力,一旦蜜雪冰城的价格优势无法持续的话,很有可能将会面临巨大的市场挑战。

新茶饮赛道竞争加剧下,即便如愿登陆A股市场,拥有超2万家加盟门店的蜜雪冰城也不能“躺平”。截至今年一季度末,蜜雪冰城账上货币资金余额为30.67亿元,似乎“并不差钱”。但在本次IPO募资中,蜜雪冰城计划募集资金约64.96亿元,其中有19亿元将用于补充流动资金。

蜜雪冰城在招股书中表示,募资补流主要系为进一步优化公司财务结构,满足门店快速扩张、供应链建设、经营规模不断扩大导致的资金需求。蜜雪冰城还提及,将在合适时机寻求适合的上下游并购标的,延伸产品和服务链条,且公司未来3-5年还将进一步拓展海外市场。

蜜雪冰城已在加速出海及投资并购步伐。自2018年在越南开设首家门店以来,目前蜜雪冰城已进驻印尼、新加坡、菲律宾、韩国、澳大利亚、马来西亚等多个国家。今年4月21日,蜜雪冰城投资炸鸡品牌“鸡装箱”,更早之前的2021年10月,蜜雪冰城投资了茶饮品牌“汇茶”。

为了寻求新的利润增长途径,蜜雪冰城还布局了瓶装饮用水市场。今年8月,蜜雪冰城瓶装水品牌“雪王爱喝水”在河南等地上市开售,“雪王爱饮水”有550mL和380m两种规格,终端零售价分别为2元/瓶和1.5元/瓶。

瓶装水市场不缺玩家,除蜜雪冰城,奈雪的茶、喜茶、元气森林等也已推出瓶装水产品外。按照农夫山泉(9633.HK)的历年财报数据,其瓶装水的毛利率大多在60%左右,这对于毛利率仅30%左右的蜜雪冰城而言,自然极具吸引力。

资深连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏对记者表示,对于蜜雪冰城而言,不管是基于门店的增长,还是基于产品线的增长,亦或是多品牌化的增长,它的核心目标均是为了利润的持续增长。

内容来源: 中科财经

作者:李晓娜 罗晓凡

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