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轻食产品研发

演员檀健次代言、李佳琦和罗永浩等均曾参与带货,小米生态链企业——素士科技在创业板的上市进程叫停了。

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而在2022年6月8日,素士科技还更新了一版招股书。本次冲刺创业板上市,素士科技拟募资7.75亿元,其中2.95亿元用于全产品升级项目,1.46亿元用于品牌推广及营销升级建设项目,1.54亿元用于素士研发中心建设项目,1.80亿元用于补充流动资金项目。

上市委关注业务独立性、创业板定位等问题

创业板上市委在首轮问询中要求素士科技补充说明发行人(即素士科技)自设立起即采用代工生产模式的原因及合理性,是否影响发行人的业务独立性;说明与主要代工生产厂商的具体合作模式,包括但不限于定价方式、发货及结算模式、是否为独家供货等情况。

同时,要求素士科技结合代工生产模式对公司业务独立性和资产完整性的影响,补充说明公司相比同行业主要竞争对手的竞争优势及其可持续性,发行人是否存在被上游供应商替代的风险等。

对此,素士科技回复称,在代工生产模式下,发行人自身进行产品研发设计、技术开发,交由代工厂商按照公司的规格、参数、性能等要求进行生产,系基于小家电行业生产资源丰富的特点,并结合公司的竞争优势做出的战略选择,不影响发行人的业务独立性。

此外,创业板上市委要求素士科技结合自有品牌下三大类产品的产品设计外观、使用材料、产品性能、销售价格等方面对比市场上主要竞品情况,说明发行人产品与技术的先进性,自有品牌的竞争优劣势情况;

补充披露米家定制品牌针对三大产品品类的定制厂商个数,结合小米生态链其他定制产品供应商的情况,说明发行人是否存在被小米集团替换定制产品供应商的风险,如是,请补充披露被替换的风险及拟应对的措施。

同时,创业板上市委要求素士科技结合发行人产品特点、技术水平、业务模式、研发投入、各类产品市场占有率情况以及市场竞争情况,分析发行人是否符合创业板定位,并请保荐人、发行人律师发表明确意见。

素士科技在回复时表示,该公司不属于原则上不支持申报在创业板发行上市的行业范围内。同时,该公司具备良好的成长性和持续经营能力,符合创业板定位要求的具备成长型创新创业企业要求。

另外,素士科技将新技术、新业态和新模式与个护小家电深度融合。发行人的研发团队不断进行技术的自主研发,形成了多项个护小家电领域自主知识产权,并在创意设计方面成果丰富。

同时,发行人(素士科技)专注于研发设计、市场和品牌,采用代工生产的轻资产经营模式;在销售渠道方面,公司积极拥抱互联网、拥抱新媒体,销售渠道与互联网、移动互联网深度融合,涵盖电商、社交和直播等主要线上销售场景。

因此,素士科技认为其符合《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》等相关文件中对于创业板企业的定位要求。

小米生态链企业通病:极其依赖小米

公开信息显示,素士科技成立于2015年,是一家专注个人健康护理消费电子的互联网科技公司,主要产品为素士品牌电动牙刷等。当前,素士科技的产品已经覆盖口腔护理、须发护理、美发护理等领域。

成立后的第二年,素士科技便获得了小米集团和顺为资本的投资,成为了小米生态链企业。此后,小米集团和顺为资本多次加码。本次冲刺上市前,小米集团和顺为资本分别持有素士科技10.9%、8.57%的股份,为该公司的重要股东。

此前招股书显示,素士科技的主营业务为个护小家电产品的研发、设计、生产(以代工生产模式实现)和销售,聚焦于头部护理场景形成了口腔护理、须发护理、美发护理三大产品类别。

素士科技在招股书中表示,该公司的产品分为自有品牌产品和小米定制米家品牌产品,其中自有品牌以素士为主,还包括AIRFLY及品敬。其中,素士寓意素净雅致之士,代表公司助用户提升个人形象和生活品质的品牌愿景。

除了持续研发升级口腔护理类、美发护理类、须发护理类产品,丰富产品类型,优化产品结构,素士科技还表示,将切入美容个护产品市场,进一步完善公司产品矩阵,为用户提供一站式个护解决方案,助力用户提升个人形象和生活品质。

整体而言,素士科技的收入规模持续增长。招股书显示,素士科技2019年、2020年和2021年的营收分别为10.25亿元、13.71亿元和18.71亿元,净利润分别为3637.59万元、6981.81万元和1.29亿元,扣非后净利润分别为6363.35万元、6151.30万元和1.15亿元。

素士科技在招股书中称,该公司系小米生态链企业中专注个护小家电的企业,小米集团系该公司的第一大客户。报告期内,素士科技与小米集团发生的关联销售金额分别为6.28亿元、8.3亿元和10.44亿元,占当期营收比重分别为61.31%、60.60%和55.81%。

以此来看,作为小米生态链企业,素士科技的收入极其依赖小米集团,这也是小米生态链企业的通病。素士科技在提示风险时表示,报告期内关联销售金额和占比相对较高。如果小米集团未来向其采购金额显著下降,该公司的业务和经营业绩将受到不利影响。

存在一则专利诉讼,案涉金额1000万元

除素士科技外,小米生态链企业中天津须眉科技有限公司、无锡青禾小贝科技有限公司、杭州乐秀电子科技有限公司、追觅科技(苏州)有限公司也生产销售个护小家电相关产品,属于与发行人(素士科技)经营相同或相似业务的企业。

其中,素士科技的电动牙刷板块和无锡青禾小贝科技有限公司存在交叉,剃须刀则和天津须眉科技有限公司存在竞争关系,电吹风更是和杭州乐秀电子科技有限公司、追觅科技(苏州)有限公司两家公司有冲突。

由于小米有权自由向第三方采购个护小家电产品,若素士科技不能持续在与其他小米定制米家品牌个护小家电供应商的竞争中,及时根据市场需求持续提供高品质的产品及服务,存在小米集团减少对其采购甚至替换定制产品供应商的风险,进而导致该公司经营业绩下滑。

报告期内,素士科技的须发护理类产品实现销售收入分别约为2.74亿元、3.64亿元和5.15亿元,占主营业务收入的比例分别为26.72%、26.57%和27.55%;美发护理类产品实现销售收入分别约为1.44亿元、1.94亿元和3.30亿元,占比分别为14.07%、14.12%和17.63%。

值得一提的是,素士科技并未自建生产工厂,而是采用代工生产模式。素士科技在招股书中称,其目前的发展阶段主要集中于产品研发、设计创新和销售。截至招股书签署日,该公司共拥有专利318项,其中发明专利20项、实用新型专利188项、外观设计专利110项。

截至招股书签署日,素士科技与小米拥有共有专利 15 项。而据智慧芽数据显示,素士科技共有499项专利申请信息,其中发明专利179项,占比35.87%,主要专注在剃须刀、电动牙刷、毛发干燥、个人护理、立体图等技术领域。

此外,截至招股书签署之日,素士科技还存在尚未了结的作为被告涉及的知识产权案件一件,案由系皇家飞利浦有限公司起诉素士科技侵害其发明专利权纠纷,涉诉金额 1050 万元。据介绍,该涉讼案件尚在审理中,目前尚未正式开庭。

轻研发、重营销,差异额高达六倍

随着时间的推进,素士科技的期间费用也在飙升。2019年、2020年和2021年,该公司的期间费用分别为2.15亿元、3.40亿元和5.43亿元,占营业收入的比重分别为20.96%、24.77%和29.00%,期间费用率持续提高。

对比来看,素士科技对销售费用的投入和占比最高。报告期内,素士科技的销售费用分别为1.35亿元、2.61亿元和4.40亿元,销售费用率分别为 13.15%、19.04%和 23.54%,销售费用率提高较快。

素士科技在招股书中表示,随着公司业务规模的扩张及完成多品类、多品牌的布局,为进一步提升产品知名度及销量,该公司不断加强宣传推广力度。最近三年,该公司广告及市场推广费增幅较快,销售费用率持续提高。

2019年、2020年和2021年,素士科技的广告及市场推广费分别为6617.29万元、1.86亿元和3.26亿元,占销售费用的比例分别为49.11%、71.10%和74.03%。经计算可知,素士科技的广告及市场推广费连续两年翻倍增长。

相比之下,素士科技对研发的投入则不值一提。报告期内,素士科技的研发费用金额分别为5003.80 万元、4593.08 万元和 6651.34 万元,占当期营业收入的比例分别为4.88%、3.35%和 3.55%,其中2021年仅约为销售费用的六分之一。

本次上市前,素士科技董事长兼总经理孟凡迪直接持有该公司764.7354万股股份,占素士科技股本总额的25.49%。同时,孟凡迪通过素士投资间接控制该公司249.489万股股份,占比为8.32%,合计控制该公司33.81%的股份,为素士科技实际控制人。

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